1、下游備庫不及預期需求謹慎
  9月份，現貨銅市波動區(qū)間維持在47000-50500元/噸，通常銅價在47000元/噸附近下游采購較為積極；但當價格處于50000關口一線時，市場追漲熱情不高，表現出謹慎觀望的態(tài)度。現貨基本保持小幅貼水狀態(tài)，期現價差維持小幅波動。消費方面，下游企業(yè)沒有明顯備貨行為，企業(yè)備貨量多以訂單量為主，采購量未見放大，并且其采購意愿與價格的關聯性明顯，表現出較大靈活性，價格回落至相對低位時，買盤較為活躍。總體上，國內庫存對銅價壓力漸顯，市場追漲心態(tài)趨于謹慎，下游消費相對疲軟拖累限制了國內銅價漲幅，未來國內銅價需回落刺激消費買盤，從而逐步消化庫存壓力。

  2、國內庫存壓力顯現
  上海期交所公布的庫存數據顯示，截止9月25日當周交易所銅的庫存為9.87萬噸，3季度以來上海庫存增加超過4萬噸，達到了近五年來的高位。今年以來國內精銅產量穩(wěn)步增長，同時進口量超常規(guī)增長，這使得國內供應格局趨于寬松。據安泰科的分析預估，中國民間和國儲的銅庫存總量可能已接近120萬噸，約相當于國內80日的消費量。而下游需求謹慎，這將使得四季度庫存壓力增強，對銅價的上漲空間形成了較強壓制。

  3、全球交易所銅庫存狀況
  截至9月底，全球三大交易所庫存總量進一步增至50萬噸的水平，LME銅庫存回升至34萬噸左右，較8月底增加了約4萬多噸；注銷倉單回落至7000多噸左右，占庫存的比例為2.5%。受到中國精煉銅進口進一步減緩的影響，亞洲區(qū)的釜山和新加坡庫存增勢顯著。美國的庫存也出現一定回升。目前交易所庫存逐步增長對銅價構成壓制，歐美國家經濟復蘇后的備庫需求能否消化庫存壓力，是下一階段銅價能否上漲的重要影響因素。

  4、CFTC基金持倉情況
  CFTC公布的數據顯示，截至9月22日當周，基金多頭減持1994手至24442手，而空頭減少790手至27979手，基金凈空頭寸增至3537手。商業(yè)性交易商增持多頭部位1384手至65555手，增持空頭部位928手至63972手，其持有的凈多頭部位為1583，總持倉為11.72萬手左右。總體上，9月份基金呈現多空減倉態(tài)勢，凈空頭寸維持在較低水平；而商業(yè)持倉繼續(xù)增加，增強了套期保值的力度。